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Le groupe BODY ONE, créée par son PDG actuel Marc SEROUSSI en 1998 qui détiens un peu plus de 39% du capital, introduit sur le marché libre le 15 octobre 2004, il est spécialisée dans la création et la vente d’article de lingerie féminine et détiens 107 magasins en franchise et 3 en propre à cette époque. Les franchisés ne payent pas de royalties, ni de redevance et n’ont pas de frais de publicité mais un droit d’entrée de 25 000€ hors taxes plus les frais d’aménagement des magasins qui s’élèvent à 300€ HT le M².

Trois familles de produits se distinguent :      

-         Articles de lingerie : soutien-gorges, culottes, débardeurs, bustiers, etc. 70% du CA.

-         Vêtements de nuit : nuisettes, pyjamas, peignoirs, etc. 15% du CA.

-         Articles balnéaires : maillot de bains, paréos, etc. 15% du CA.

70% du Chiffre d’Affaire proviens des ventes aux franchisées (96 magasins), des succursales pour 20% (5 unités), le reste proviens de la vente des droits d’entrée aux nouveaux franchisés.

Le réseau compte donc 101 magasins.

Il compte ouvrir, pour l’exercice 2004-2005, plus de trente magasins supplémentaire. Au 31 mars 2004 (l’exercice est à cheval sur deux années) le CA, en hausse de 34% par rapport à 2003 est de 8,4M/€ pour un REX de 0.862M/€ (10.3%) et un résultat net de 0.454M/€ (5.4%). Le groupe vise un CA de 12.6M/€ en 2005 et 17.3M/€ en 2006.

Le CA, au 31 mars 2005 sera de 11.43M/€ pour un REX de 1.22M/€ (10.7%) et un RN de 0.590M/€ (5.20%). L’activité est rentable et la direction compte ouvrir d’autre magasin non seulement en France mais aussi à l’international.

En 2005-2006, patatras, le CA est de 9.151M/€, le REX négatif de 0.890M/€ et un RN négatif aussi de 0.302M/€ ! Pour la simple et bonne raison que l'enseigne a fait évoluer les magasins à plus fort potentiel du mode traditionnel de franchise vers un système de « commission-affiliation », qui permet de soulager l'affilié du poids de la gestion des stocks (financement, facturation et réassort). Cette gestion, désormais supportée et payé par Body One, permet à l'affilié de se concentrer uniquement sur ses ventes car il ne s’occupe plus ni ne finance son stock, ce qui est bien plus avantageux pour lui ce qui lui permet d'augmenter le chiffre d'affaires au m2  en se concentrant sur son travail. Une étude interne permet de constater que le CA augmente de 17% en moyenne grâce à cette méthode. De plus, les comptes sont impactés par la cessation de payement du master franchisé Internet en octobre 2005 et en reprends ses stocks, d’ou une perte de CA de 0.670M/€ et de –0.335M/€ de marge brut.

La bourse est impitoyable et sanctionne le groupe, l’action passe de 3€ 40 au premier avril 2005 à 1€99 au 3 avril 2006 ! 0.84€ au 29 mai 2007.Un nouveau site marchand devrait voir le jour très prochainement.

Ses déboires passés vont offrir une structure plus saine au groupe dont les fonds propres sont positifs de plus de 2.8M/€, le gearing est de 28% à 0.8M/€. Le retour de la croissance devrait commencer à se faire sentir et c’est durant l’exercice 2007-2008 qu’il faudra s’intéresser au groupe BODY ONE qui opèrent sur plus de 120 magasins en France et à l’étranger, l’exercice 2006-2007 sera une année de consolidation.

Sur une base de cours de 0.84, le groupe capitalise 3.172M/€ (fonds propres de 2.8M/€, rappel…). Un CA semestriel 2006-2007 de 4.306M/€, un REX de 0.03M/€ et un RN de 0.45M/€, 0.510M/€ de résultat exceptionnel.

On attendra d’y voir plus clair pour investir sur BODY ONE, sans compter que la direction ne communique pas beaucoup mais c’est le marché libre…

Sur la base d’un PER de 22 en comparant à TAM (Etam développement 62.65€), on peut espérer un cours proche du prix d’introduction de 3€00 sur la base d’un CA de 11M/€ et un RN de 0.66M/€ (6%) environs pour l’exercice 2007-2008.

AST est spécialisé dans la construction individuel (primo accédant) ainsi que dans la promotion immobilière dans la région Rhône-Alpes puis c’est étendu vers la Provence et la Bourgogne et bientôt en Midi Pyrénées. Introduit en juin 2000 sur le marché libre et transféré au second marché fin 2004. Ce titre est intéressent du fait de la position prise par le gouvernement Sarkozy.

Le chiffre d’affaire 2005 a été de 55.3M/€, l’éxédent brut d’exploitation de 8.8M/€ pour un résultat net de 5.1M/€. En 2006, le CA a été de 89.6M/€, l’EBE de 14.5M/€ pour un RN de 8.8M/€.

Pour l’exercice 2007 et en prenant uniquement les chiffres des Ste intégrées dans le groupe, on estime un CA de l’ordre de 120.5M/€, un EBE de 19.5M/€ et un RN de 11.80M/€. En 2008 le CA devrait être de l’ordre de 128.30M/€ grâce aux apport des ventes de la marque Top Duo sans compter le surplus de vente dû aux dégrèvements d’impôts accordé par le gouvernement Sarkozy avec un RN de près de 13M/€.

On estime le BNPA 2007 à 1.39 € et 1.53€ pour 2008.

Ce qui donne un PER de 26 (PER de 29.60 pour la Ste MFC au cours de 64.36€) au cours moyen annuel de 16.00€. 

Avec un PER de 26, on pourra espérer un cours de 27.4 à fin 2007 et 36.20 fin 2008

Avec le même PER que Maison France Confort, on arrive à un cours de 28.46€ fin 2007 et 41.14€ fin 2008.

La trésorerie est positive de plus de 3M/€, les fonds propres de 13.7M/€ fin 2005, le gearing est de 30%.

Le groupe distribue régulièrement un dividende depuis 2001 qui était alors de 0.15 € net, 0.13 € au 31 décembre 2005.

Techniquement, le titre se trouve dans un large canal baissier de long terme qui viens d’être cassé par le haut vers 15.25(le groupe assure la liquidité en achetant et vendant régulièrement des titres sur le marché) avec un plus haut à 21.28 le 5 mai 2006 et un plus bas à 12.61 le 20 avril 2007. Au cours actuel, le titre n’est pas risqué, noté 1/5.

Le capital est composé de 8 469 342

Le flottant est lui composé de 1 833 612

La capitalisation boursière de 136.10M/€

Cours de clôture de vendredi 25 mai 2007, 16.07€

L’entreprise est dirigée par le talentueux Jean-Marc AMOUROUX (qui détient 53% du capital) depuis octobre 1997 qui a décroché la 10^e place des entreprises Française les plus performante autant en taux de croissance qu’en embauche ! Ce qui lui vaut le label « Gazelle » décerné par le ministre des PME. Elle a été classée 62é sur 500 par l’association €urope’s 500 qui compare les entreprises sur leur performance sur trois ans ainsi que la croissance du nombre de salariés.Voir sur www.europes500.com/results

NORMMACTION est experte dans le domaine des Télécommunications et de l’informatique des petites et moyennes entreprises, elle a rejoint le réseau Resadia qui est leader de services d’intégration de solutions IP convergentes, intégration en réseaux télécoms, informatique et sécurité. Elle opère dans des technologies liées à la convergence voix/données et offre des solutions adaptées à la clientèle, une sorte de sur-mesure de la téléphonie fixe et mobile. Fin novembre 2006, un partenariat a été signé pour 5 ans avec Neuf Cegetel en vue d’offrir des tarifs encore plus compétitifs à ses clients, signe de qualité reconnue. En mai 2007, elle acquière DISTELCOM (4,80M/€ de CA pour 2007) qui est revendeur de minutes téléphonique et qui est présent à Paris mais aussi en province, ce qui étend le potentiel de NORMACTION.

D’un point de vue technique, on ne peut pas dire que le cours est en phase avec le dynamisme de l’entreprise…Fin décembre 2005, le cours est à 8€70, après un plus haut à 16.29 le 28 avril 2006 le cours est entré dans un range « de consolidation » qui va de 9€60 à 11€50, 10€60 aujourd’hui, alors que le CA n’a fait que grimper pour être à 21.4M/€ en 2006 (intègrent la filiale Belge Normaction Benelux qui a été cédée depuis 1M/€ qui a compensée le manque de résultat et les coûts de restructuration), hors activités cédées, le CA  2006 est à 18.7M/€, (16.9M/€ pour la France et 160 personnes) et résultat opérationnel de près de 9%, contre un CA de 9.5M/€ en 2005 ! Le résultat net est de 1M/€ pour 2006 contre 0.6M/€ en 2005.

Le gearing est prévu proche de 0 pour 2007

Pour 2007, la direction entend poursuivre ses acquisitions aux fins de consolider et améliorer sa rentabilité.

Le versement d’un coupon de 0.18€ par action sera proposée à la prochaine assemblée général, ce qui donnera 2% de rendement sur le cours actuel.

Au 1^er trimestre 2007, NORMACTION confirme sa croissance et enregistre un CA de 5.48M/€ en hausse de 25.4% par rapport au 1^er trimestre 2006. A périmètre constant et en dehors des activités Sécurité informatique cédée, sa croissance est de + 37.7%.

Le nombre d’actions composant le capital est de 1 699 691

Le flottant est composé de 354 045 actions

Le PER 2006 est de 17.97, ce qui est très raisonnable.

Avec un RN de 1.7M/€ pour l’exercice 2007, en prenant le même ratio on arrive à un cours de 17.97.

Pour conclure, viser 20€00 à fin 2007 début 2008 et bien plus ensuite car les acquisitions vont continuer aux fins de développer l’activité sur le réseau €urope.

Cotation au fixing.

Cette Ste est fortement décotée ! Elle n’est plus sur le marché libre mais elle cote encore au fixing.

Le groupe, Sema Ingenerie est le résultat de la fusion de Sereso et Seal Industries en 2003 et ID-MOS en 1995, est spécialisé dans les technologies électronique très variées, cela va de la prestation d’expertise physique et électrique de composants au développement de systèmes électronique en passant par la conception et la fabrication de circuit intégrés analogiques et numériques

Au cours actuel de 16€50 elle capitalise 18.98M/€ pour un chiffre d’affaire de 36M/€ ! (cherchez l’erreur !) pour 2006 (31.6M/€ en 2005) + 14%. Le résultat net 2006 est de 1.58M/€,(il était de 1.2M/€ en 2005), + 32%.

L’année 2007 s’annonce aussi excellente, une croissance à deux chiffres du CA est prévus, il serait de l’ordre de 43.20M/€, la marge opérationnel (MOP) serait de l’ordre de 4.20M/€. Avec un gearing (endettement / fonds propres) de 9% à 0.89M/€ sur 2006 et une trésorerie de près de 3M/€, la Ste à de quoi voire venir.

Le groupe travail sur l’A380 mais n’est pas réellement touché par les problèmes car il travail très en avant sur les projets, tout comme pour les véhicules.

En tablant sur un bénéfice net prudent pour 2007 de 2M/€, on arrive à un BNPA de 1€74. Au cours actuel de 16€50, l’action ne se paye même pas 10 fois les bénéfices estimés en 2007, ce qui ne paraît pas énorme vue la croissance prévue. En restant prudent et en prenant un CA de 52M/€ pour 2008 et une MOP de 10% à 5.20M/€, un RN de 2.50M/€, avec le même ratio on arrive à un cours de 21€70 à fin 2008, ce qui est complètement injustifié car si cette Ste était correctement valorisée, ce serait moins que le cours du jours, que j’estime à 27€45 et environs 45€00 fin 2008 mi 2009…

Le flottant est de 276128 titres, c’est un problème et un avantage car si un fonds veut prendre le contrôle, il tirera le cours vers le haut.

La capital est constitué de 1150536 titres

Techniquement, le cours évolue aux alentours de sa moyenne mobile à 50 jours à 16.65, la MM 200 est en soutien à 16.30.

Risque 1/5

Le groupe DIALZO appartient pour 51.7% à DUC.

DIALZO est spécialisé dans la production, cuisson-extrusion et commercialisation d'aliments pour animaux, en 2004 la Ste est au plus mal , le PDG se tourne naturellement vers DUC qui  prend une participation du capital en 2005.

Sur l'exercice 2005, le résultat est positif de près de 67K/€ alors qu'il était négatif de 193K/€ sur l'exercice précédent (-2117K€ en 2003) la recovery se confirme donc...Sur l'exercice 2006, le résultat est négatif de 8.7K/€ en raison d'un incendie survenue sur le site de Vergt. Au premier trimestre 2007, le chiffre d'affaire est en augmentation de 18.24% par rapport au trimestre précèdent et de 83.17% (!) par rapport au 1er trimestre 2006

Des projets, Le groupe en à de part son métier de transformation de colza, entres autres, il a les capacités de transformer des oléagineux en bio carburant de manière continue,( les tourteaux sont difficile à stocker car ils s'oxydent rapidement ), de plus, il a la possibilité de produire et transformer des matières premières végétal en vue d'alimenter les chaudières industrielle. Même si la grippe aviaire revient en France, elle n'aura qu'un effet réduit sur les marges du fait du re centrage d'activité vers la transformation de bio carburant.

Pour l'éxercice 2007, le groupe vise un CA de 6.5M/€ (4.27M/€ en 2006 et 4.15M/€ en 2005) mais les répercutions de la hausse des matières premières ne pourront avoir lieu, ils estiment la marge brut aux environs de 17 ou 18%, c'est en 2008, une fois les machines lancées et les clients fidélisés que les marges devront augmenter de façons significative, de l'ordre de 25% et plus.

La trésorerie est positive de 216K/€ au bilan 2006.

Au cours de 0.59 € la capitalisation boursière est de 3.19M/€.

Le flottant est de 1 890 000 titres et 5 400 000 titres au total.

On pourra viser 1€50 à fin 2008.

Risque.2/5

A 5€70, le Ste valorise 2.22M/€, au cours actuel, le décote est de presque 70% par rapport à ses fonds propres qui sont à fin 2005 de 8.4M/€, soit 21.8€ l'action! Le manque d'intérêt vient du fait que la Ste détient 7.71% du capital Le Monde qui a beaucoup de mal à garder la tête hors de l'eau. Une énième recapitalisation hante les actionnaires, il y en a eut déja deux, une en décembre 1985 et une autre un an et demi plus tard.

Le plus pourrait venir du fait d'une introduction du Monde en bourse, ce qui propulserai le cours sur les 21/22 sans trop de problème.

Risque 2/5

A 4€14, le titre capitalise un peu plus de 10M/€, elle capitalise tout juste 2 fois les éstimations de bénéfices par les dirigents pour 2008 ! Le groupe a clôturé en perte de 345 000 € en 2006 pour Pour un CA de 25.8M/€ (les dirigents avait visés 30M/€), le fait est du à un versement exeptionel de 424 000€ à un ancien salarié à l'issue d'un long procés, la somme a été provisionée dans les comptes mais les dirigents se sont pourvus en cassation, puis à des performances moindre que prévus des filiales, néanmoins, le groupe a engagée des dépenses dans la communication ainsi que dans le developpement de la marque "arbre vert", qui appartient à NOVAMEX. Les produits "ARBRES VERT" sont les seuls à être certifiés écolabel (voir www.ecolabel.com )qui est LE label écologique €uropéen, ses produits ( liquide et poudre vaisselle, liquide de rinçage, assouplissant, etc.) sont référencés et vendus chez Champion, Carrefour, Shopi, Intermarché, ce qui fait qu'un produit "vert" sur deux est fabriqué par NOVAMEX ! Grâce aux ventes des "produits verts", le chiffre d'affaires 2007 devrait avoisiner les 33M/€ et un résultat net après impôts de 706 000€. Pour 2008,le PDG avance le C.A. de 44.22M/€ et un résultat net de 2.25M/€ !

Le problème est que le titre souffre d'un manque de liquidité, il n'y a que 337 500 titres au flotant mais avec les prévisions de CA et RN, on peu tabler sur un cours d'environs 8.00€ à fin 2008.

Le risque est de 3/5